“內卷”一詞在中央層面的出現，是在2024年7月30日的中共中央政治局會議上。會議首次提出了強化行業自律，防止“內卷式”惡性競爭，強化市場優勝劣汰機制，暢通落后低效產能退出渠道。之后，“內卷”逐漸高頻化。同年，12月11日中央經濟工作會議進一步提出，“綜合整治“內卷式”競爭，規范地方政府和企業行為”。2025年3月“兩會”期間，習總書記明確提示經濟大省要主動破除“內卷式”競爭；2025年7月，中央財經委會議再度聚焦供給側優化和“反內卷”競爭。

1.1 什么是“內卷式競爭”

國家發改委2025年7月14日發表的文章——《綜合整治“內卷式” 競爭》中的指出：“內卷式”競爭，無視成本、價格、供需實際關系，為了搶占市場份額，以嚴重低于產品成本的價格擾亂行業秩序，在招商過程中出現過度承諾現象，加之相關標準、規范的更新速度滯后于行業快速發展，最終對整個行業價格信號造成扭曲，無法對資源配置進行積極調節引導，各類主體內耗現象明顯，長期下來將導致整個行業競爭力下降、消費者合法權益受損等問題。從長遠看，“內卷式”競爭之下沒有受益方，是“雙輸”甚至“多輸” 的。即便短期獲得了利益，也很難有可持續的前景與保障。

治理“內卷式”競爭，核心就是治理價格信號失靈、扭曲。各類政策應聚焦推動實現價格信號靈敏、有效發力這一本質和重點，讓市場機制有效發揮作用。

1.2 政策破局：化工產業以老舊裝置淘汰為引

無序擴張、低價競爭的慣性內卷成為亟需解決的問題。當前階段，國家主動破除“內卷式”競爭，正是基于內外壓力倒逼與轉型升級條件成熟的戰略選擇。圍繞“反內卷”，國家通過出臺一系列政策及措施，為破解“內卷式”發展模式的路徑依賴提供了治理工具。

細分領域中，汽車、光伏、水泥等多個行業已出臺“反內卷”政策。化工行業“反內卷”政策同步陸續出臺，化工行業“反內卷”有望深化。

2025年6月23日國家工業和信息化部辦公廳、國家發展改革委辦公廳、生態環境部辦公廳、應急管理部辦公廳以及國務院國資委辦公廳共同發布了《關于開展石化化工行業老舊裝置摸底評估的通知》（下稱，評估），文件中提到摸底評估對象為截至2025年5月30日，石化化工行業主體設備設施達到設計適用年限、或實際投產運行超過20年的生產裝置。要求各省工業和信息化主管部門于7月15日前報送老舊裝置基本情況，8月30日前報送老舊裝置評估結果和更新改造意見。

此次“評估”將覆蓋《國民經濟行業分類》(GB/T4754-2017)中25大類、26大類、28 大類、29大類等共20余類細分領域，包括：

石油加工：原油加工及石油制品制造、煉焦、煤制合成氣/液體燃料生產；

基礎化工：無機酸/堿/鹽、有機化學原料、氮/磷/鉀肥及復混肥料制造；

合成材料：初級形態塑料、合成橡膠、合成纖維單(聚合)體、其他合成材料；

精細化工：涂料、油墨、工業顏料、染料、密封材料、化學試劑、專項化學用品；

新興領域：環境污染處理專用藥劑、香料香精、文化及醫學信息化學品制造等。

7月7日，應急管理部就《化工裝置老化評估方法（征求意見稿）》向社會公開征求意見。7月18日，工業和信息化部總工程師謝少鋒在發布會表示，鋼鐵、有色、石化等十大重點行業穩增長工作方案即將出臺。老舊裝置摸底評估已進入實施階段，未來老舊裝置的淘汰更新工作將是化工產業“反內卷”政策的核心之一。

1.3 復盤“供給側改革”：“重構成本要素”為化工產業“反內卷”重要手段

2016 年 7 月 23 日，國務院辦公廳發布《關于石化產業調結構促轉型增效益的指導意見》是化工產業供給側改革的指導政策。《指導意見》中提到了4個主要目標和7項重點任務。通過對《指導意見》的分析，隆眾資訊認為，化工行業“成本要素”的重新定價，是推動石化、化工領域供給側改革的重要手段。

此次“反內卷”更強調行業自律與市場協同，選擇“成本要素”作為突破口，通過市場化，并輔助政策與行政引導，鼓勵企業將資源從低端價格戰轉向高端新材料和技術研發，從而修復行業生態，提升整體價值鏈地位。

近十年來，石化行業進入到快速發展時期。隨著關鍵技術的突破，新的產品、新的材料大量投放市場，為實現“進口替代”提供了重要支撐，但大宗基礎化工產品和通用材料“內卷式”競爭也日漸嚴重。2022 年以來，化工產業呈現出自2021年高位回落的態勢。2025 年以來，由于供給端競爭進一步加劇，加之海外需求提升空間有限，化工產品價格持續走弱，企業面臨“增收不增利”甚至虧損局面。化工行業利潤總額持續下降，2023年全行業實現利潤總額同比下降20.7%，2024年同比再降8.8%，2025年1-5月同比再降10.1%。

在此背景下，隆眾資訊認為，整體行業的嚴重虧損或是觸發“反內卷”的主要動因之一，“反虧損”是“反內卷”的核心目的。當企業全面虧損時，其維持價格戰的意愿和能力都將大幅下降，這為達成“反虧損”的共識創造了最有利的條件。 同時，當前產品價格所處歷史價格分位數的高低，將影響“反虧損”共識下的價格彈性空間大小。老舊裝置的淘汰更新工作將是化工產業“反內卷”政策的核心之一。因此老舊裝置占比，代表產品未來的產能調整空間。同時當前開工水平高低，將直接影響，落后產能淘汰后，市場供應量的邊際變化。

因此，此次化工產業“內卷式競爭”的現狀畫像將主要從“盈利水平”、“價格分位數”、“老舊裝置占比”、“產能利用率”，4個維度展開。同時此輪“反內卷”更重視產業鏈價值重構，因此有必要進行全產業鏈解構分析。根據化工產業結構，將從“芳烴鏈”、“烯烴鏈”、“煤化工鏈”、“鹽化工鏈及其他”，4個主要產業鏈條展開畫像分析。

1、芳烴鏈“內卷式競爭”畫像

芳烴鏈以聚酯鏈條和純苯鏈條為代表，共計18個核心產品進行“內卷式競爭”畫像。從“內卷式競爭”評估維度表現來看，聚酯鏈條存在較嚴重的“內卷式競爭”。除上游原料甲苯、二甲苯之外，當前產業鏈條上其他各環節產品均處于虧損狀態。其中，滌綸短纖、聚酯瓶片、聚酯切片、滌綸長絲接近5年盈利最低分位數，價格分位數也處于產業鏈的底部。純苯鏈條“內卷式競爭”程度略低，多數產品保持了盈利狀態，僅苯酚、雙酚A、苯胺處于虧損和價格分位數的底部。

以4維評估體系來看，PTA、PX、聚酯切片、滌綸長絲、滌綸短纖、ABS、PS、苯酚、雙酚A、PC（半光氣法工藝）、苯胺等產品預計受“反內卷”政策影響較大。但在政策推進過程中，各產品的經營主體構成、老舊裝置的技改現狀、產品裝置在一體化裝置中的作用等因素將對“反內卷”執行效果形成較大影響。基于此，隆眾資訊將對以上產品進行了進一步詳細剖析。

首先從聚酯產業鏈來看，PX、PTA老舊裝置產能占比低，未來投建產能也多為大型煉化一體化裝置中的芳烴配套裝置，因此政策性產能退出空間較小。未來PX、PTA產品需要通過以“成本要素”為核心的市場化行為逐步完成“反內卷”，而國企及大型煉化一體化企業產能占比較大，將有利于政策引導下的市場化調整推進落地。下游聚酯切片、滌綸短線老舊產能占比雖然較高，但多數老舊產能在不斷技改之下，其工藝先進性與新裝置基本相當，因此政策性退出空間較小。“成本要素”調整將對園區外生產裝置及一體化程度較低的裝置形成滲透影響。總體來看，聚酯產業鏈的“反內卷”調控方式主要以“成本要素”支撐下的市場調控機制為主。

純苯產業鏈中的ABS、苯酚、雙酚A、PC、苯胺產品的老舊產能也呈現出在不斷技改支撐下，工藝技術水平與近年來的裝置水平基本相當的特點，因此各產品“反內卷”推進路徑也將以“成本要素”推動為主。ABS產品未來投建產能較少，且行業維持一定的利潤水平，僅少數企業面臨較大的成本壓力；苯酚、雙酚A產品以國企及民營一體化煉化裝置為主，在行業利潤持續低迷背景下， 未來產業退出壓力主要在缺乏下游配套的短產業鏈企業。半光氣法PC的老舊產能集中在帝人與科思創兩家企業，但兩企業裝置保持了較高的先進性。帝人以高端產品為主，科思創差異化競爭力強，短期不存在裝置退出可能。苯胺產品的老舊裝置以苯胺+MDI聯產、氯堿和合成氨下游配套裝置為主，而MDI、氯堿、合成氨等產品當前盈利較好，同時苯胺產品二季度剛進入虧損狀態，因此短期裝置淘汰壓力較小。未來擬在建產能中預計萬華與中石化的裝置落地性較高，合計產能66萬噸，占目前總產能的13.6%。隨著核心企業裝置落地，預計苯胺產品“反內卷”壓力逐步顯現。

2、烯烴鏈“內卷式競爭”畫像

受工藝路線多樣化影響，烯烴鏈“內卷式競爭”呈現出隨工藝分化的局面。除輕烴裂解工藝，油頭及煤頭路線的乙烯及丙烯裝置均陷入虧損。油頭乙烯及丙烯裝置老舊產能占比較大，且當前裝置產能利用率水平位于近5年分位數的上部，同時乙烯、丙烯分別超3000萬噸和2000萬噸的未來規劃產能的投建。單從數據表象來看，乙烯、丙烯將有較大的產能調整空間，但其實不然。從丙烯老舊產能的結構來看，石腦油裂解裝置產能共計927萬噸，全部集中在國企，催化裂解裝置產能共計730萬噸，73%的產能集中在國企。從隆眾資訊調研情況來看，目前國企中的丙烯裝置將逐步改造升級，因此未來可能退出的裝置產能占比不足200萬噸。同時除699萬噸的丙烷脫氫裝置存在較大不確定性之外，未來5年丙烯擬建產能仍有1766萬噸。因此丙烯產品的“反內卷”的核心手段將以“成品要素”推動為主。在丙烯一體化發展背景下，環氧丙烷、聚丙烯等中下游產品未來擬在建產能較大，預計丙烯鏈條將進入全產業鏈競爭格局，未來中小一體化裝置將在“成本要素”倒逼下完成“反內卷”的產業重塑。

乙烯老舊產能結構與丙烯基本一致，短期產能壓減空間不大，隨著一體化裝置投產，乙烯產業鏈也將進入到“成本要素”倒逼中小一體化裝置退出，產業結構緩慢優化的階段。

3、煤化工“內卷式競爭”畫像

根據煤化工鏈多維度數據篩選，煤制丙烯、煤制乙烯、合成氨、尿素產品在4個評價維度上，同時滿足至少2條以上的篩選標準。合成氨、尿素老舊裝置大部分已經完成技術改造或正在進行技改，因此其產業結構優化效果有望較快得以體現。煤制丙烯及乙烯裝置投產時間較短，產能利用率處于歷史高位，在“成本要素”政策影響下，MTO裝置預計逐步退出，存量產業結構得以優化。

4、鹽化工及其他“內卷式競爭”畫像

根據鹽化工及其他鏈多維度數據篩選，純堿、鈦白粉等產品在4個評價維度上，同時滿足至少2條以上的篩選標準。隨著“反內卷”的進一步推進，產品價值有望進一步回歸。尤其鈦白粉產品長期存在產能過剩、同質化嚴重等問題，隨著“反內卷”政策推進，預計將有占總產能比重約20%左右的僵尸產能以及低效產能退出，產業結構改善。同時鈦白粉產能相對集中，前3企業產能占比在34.3%，產業優化后，產業協同能力進一步提升。純堿產品頭部企業以國企為主、民企產能較為分散，產業調整阻力小。此輪“反內卷”調整中，鈦白粉與純堿將有望得到較快調整。

通過產品及產業鏈畫像，隆眾資訊認為以上20個產品將在此輪 “反內卷”政策中逐步達成落后產能出清、市場集中度提高、長期供需格局優化、產品盈利逐步修復，建議重點關注鈦白粉、純堿、尿素、合成氨、苯酚、雙酚A等產品。其判斷核心邏輯如下： 1）產品景氣處于底部（盈利水平低、價格處于5年分位數低位）：受“內卷式”競爭影響，產品價格低、企業因惡性競爭導致經營慘淡，更容易主動求變；2）易調控老舊產能占比高：易調控老舊產能占比高，產品存在較大的產能優化空間，有利于供給側壓力的下降；3）產能利用率高：產能利用率高，代表限制產能有限，通過“反內卷”更容易形成全產業鏈平衡，更容易促使產品價值回歸。